中國公仔品牌泡泡瑪特（Pop Mart）週三（3月26日）公布 2025 年財報，強調正加速推出新角色、分散對單一 IP 的依賴，但市場反應冷淡，當日盤中股價一度重挫 15.8%。
根據財報，Pop Mart 在 2025 年營收年增 185% 至 371 億元（人民幣，以下同），雖略低於市場預期，但淨利大增 309% 至 128 億元，表現優於預估。不過《彭博社》報導分析，Pop Mart 賺錢的關鍵還是同一個系列角色──拉布布（LABUBU）。
報導指出，目前最紅的 IP「Labubu」依然是主力來源。它所屬的「Monsters」系列一年就貢獻 142 億元營收，占整體約四成，比前一年明顯提升。而其他角色則表現不一。Skullpanda 雖然賣得不錯，但 Crybaby 與經典角色 Molly 銷售都不如預期，顯示新舊 IP 接棒還不是太順利。
Labubu 在去年爆紅後一度帶動排隊搶購、轉售溢價，也替 Pop Mart 成功打進海外市場。但隨著供貨增加、仿冒品變多，熱潮開始降溫，轉售價格也回落，市場開始擔心這股「爆紅效應」能夠撐多久。
不過 Pop Mart 在海外市場的成長依然亮眼。尤其是美洲地區，2025 年新增 42 家門市，營收暴增 748%，占整體近兩成，公司也明確表示會持續加碼美國市場。然而，分析師也提醒，Labubu 目前還是吸引消費者的「關鍵入口」，在部分西方市場甚至占了過半銷售，至於其他角色能不能撐住品牌熱度仍有待觀察。
另外，值得注意的是，索尼影業已在去年取得 LABUBU 的電影改編權，如今隨著導演與編劇人選敲定，將這個全球爆紅角色推上大銀幕，預料屆時 LABUBU 的熱度將進一步升高。
