中國六家太陽能龍頭第三季財報全數揭曉，合計淨虧損近70億元人民幣，比去年同期約59億元再擴大18.6%，行業連續第三年處於結構性低谷。財新國際11月2日報導，其中天合光能單季虧16.7億元最多，通威股份從去年同期的3.15億元擴大到16.4億元，是惡化最快的一家。
虧損集中在矽料與矽片
已揭露單季數字的五家廠商裡，天合光能虧16.7億元（去年同期12.8億元），通威16.4億元（去年3.15億元），TCL中環13.5億元（虧損收窄11.9%），隆基綠能10.3億元（去年8.34億元），晶科能源2.9億元（去年逾10億元）。
虧損的根源是產能與價格。中國光伏行業協會統計，2025年底中國多晶矽年產能超過350萬噸、矽片1,500 GW、電池1,400 GW、模組1,100 GW，足以供應全球需求的近兩倍。財新指出，多晶矽價格10月底約每噸4.3萬元，比年初高點跌約28%，已貼近行業估算的全成本；10月多晶矽開工率降到約35%，廠商減產以消化高庫存、壓低供給。
需求兩頭降溫 裝機腰斬、出口同步下滑
賣方市場消失，買方也在縮手。財新引述中國國家能源局數據，今年前三季國內新增太陽能裝機110.8 GW，比去年同期大減近54%；模組出口180.8 GW、年減約12%，9月單月減幅擴大到約17%。裝機腰斬有兩個原因：一是2025年搶裝潮墊高基期，二是中國改採市場化電價後，開發商收益下降、投資意願轉保守。
庫存是第二個壓力源。彭博新能源財經（BloombergNEF）統計，多晶矽庫存8月達到60萬噸的歷史新高，足以支撐全球矽片生產超過半年。該機構已把2026年全球太陽能裝機預測從624 GW下修到585 GW。彭博11月2日報導，多數主要市場的裝機量已接近飽和，2027年的展望也比原本估計更弱。
反內捲初見效果 但離轉盈還很遠
北京整頓低價競爭、要求行業自律減產，效果開始出現在個別財報上。隆基虧損比上一季收窄，TCL中環單季虧損年減11.9%，晶科從去年逾10億元降到2.9億元。花旗研究認為，隆基毛利率改善是太陽能行業利潤修復的正面訊號，反內捲措施正在發揮作用。
彭博行業研究分析師Chia Chen看法保守。他指出，隆基單季虧11億元，說明在面板價格長期偏低、國內需求收縮的環境下，復甦還有很長的路要走；中國太陽能的重度過剩會繼續壓抑行業前景，2027年底前不太可能出現明顯回升。
全球市場的代價
中國占全球多晶矽、矽片與電池產能九成以上，模組產能也超過八成，這輪過剩因此不只是中國自己的問題。廠商若大幅減產，等於把市占讓給同業；不減產，就得繼續在成本線附近賣。這種兩難讓價格戰拖了三年，也讓海外同業在價格上完全沒有還手空間。對進口國而言，低價模組短期有利裝機成本，但供應鏈的財務風險正在往上堆。
來源
財新國際，2026-11-02，Chart of the Day: Losses Mount at China’s Top Solar Firms
彭博，2026-11-02，China’s main solar producers post losses in latest quarter despite margin recovery
中國光伏行業協會，2025年底產能統計（引自財新國際）
中國國家能源局，2026年前三季太陽能裝機數據（引自財新國際）
彭博新能源財經，2026-11，第三季太陽能供應鏈報告
