路透（Reuters）2026-11-06 刊出以 LSEG 資料為基礎的分析，2026 年上半年中國上市公司利潤率中位數為 4.88%，其他地區同業是 8.87%，不到全球同業的一半。這份分析涵蓋 5,209 家中國企業與 9,733 家海外企業，市值門檻均為 1 億美元。同一個月，中國國家統計局的官方數據顯示，1—9 月規模以上工業企業利潤年增 15.5%，兩個數字並不矛盾，差別在一個看多數企業、一個看總額平均。
五個行業整段虧損 全球同業同期都在賺
路透分析指出，醫療科技、菸草、軟體、房地產開發管理、IT 服務這五個行業的中國上市公司，上半年利潤率是負值。相同行業的全球同業，利潤率中位數分別為 11.5%、21.0%、10.8%、17.7%、6.8%。這不是賺得比同業少，而是整段期間在虧錢。
中國企業明顯領先的只有交通基礎建設，利潤率 20.97%，高於全球同業的 16.5%；海運、飲料、公用事業也有 13% 到 14% 的水準。
官方數字漂亮 是上游與電子撐住平均
中國國家統計局 2026-10-27 公布，1—9 月規模以上工業企業利潤總額 6 兆 337.4 億元、年增 15.5%，營業收入利潤率 5.68%，比去年同期提高 0.44 個百分點。單看這個數字，看不出壓力。
拆開來看，成長集中在少數行業：電子設備製造利潤年增 103.8%，營收 14 兆 9,208.3 億元、成長 21.0%；有色金屬冶煉增 79.7%、煤炭開採增 57.0%、化學原料增 49.2%。下游與內需相關的行業幾乎全倒：汽車製造減 22.8%、非金屬礦物製品減 46.9%、黑色金屬冶煉減 73.3%，電力熱力供應減 17.9%、農副食品加工減 17.3%。
製造業整體的營收利潤率只有 4.95%，民營企業 4.12%，都低於全部工業的 5.68%。汽車業是最清楚的例子：營收 8 兆 435.2 億元、還在成長 2.6%，營業成本卻增加 3.8%，利潤被壓到 2,675.4 億元、年減 22.8%——車賣得更多，賺得更少。
內需、價格、匯率 三股力量同時壓
路透把原因指向三個方向。一是內需：中國第三季經濟成長率從三年低點回升到 4.5%，靠的是出口暴衝，零售銷售只有微幅成長，房市連跌五年，已明顯侵蝕家庭財富。
二是價格：官方數據顯示，9 月工業出廠價格年漲 5.0%，工業投入價格卻漲 6.9%，成本漲得比售價快；消費品出廠價還跌 0.1%，消費者物價只漲 0.9%。終端漲不上去，中間的價差由企業自己吸收。
三是匯率：人民幣自 2025 年 4 月以來對美元升值約 10.2%。出口雖然旺，出口商的利潤率被匯率吃掉一塊。
北京扶植的重點產業 利潤率反而最薄
路透的數字顯示，北京產業政策的重心汽車與科技硬體（儲存與周邊），利潤率只有 2.5% 與 3.5%，遠低於交通基礎建設的 20.97%，也低於製藥的 10.0%。半導體與設備 7.0%、生命科學工具與服務 8.1%，除了後者，其餘都還落後全球同業。
帳上的壓力也在累積。官方數據顯示，9 月底規模以上工業企業應收帳款 29 兆 7,700 億元、年增 10.0%，存貨 7 兆 3,700 億元、年增 11.6%，應收帳款平均回收期拉長到 71.6 天、比去年同期多 1.3 天。貨出去、錢還沒進來；營收成長 6.6% 的背後，是利潤率被壓在 5.68%，與多數企業實際感受到的 4.88% 之間的落差。
來源
路透（Reuters），2026-11-06，Chinese firms’ profit margins trail global peers as domestic demand stays weak（記者 Gaurav Dogra）。
中國國家統計局，2026-10-27，Profits of Industrial Enterprises above the Designated Size from January to September in 2026（含附表 1 至 3）。
